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● 資金面料無憂 定向降准有空間


近日,接受中國證券報記者采訪的多位專家認為,我國貨幣政策將更加注重靈活性、前瞻性,降准有空間,但會根據經濟內外部環境變化適時而動。央行將更多從公開市場操作方面維持流動性合理充裕,引導資金面平穩跨季,穩定市場預期。年中流動性料無憂。資金面料平穩多位專家表示,年中流動性總體仍將保持平穩。中信證券研究部固定收益首席分析師明明認為,年中流動性主要受三方面影響:一是季節性因素;二是到期因素,6月MLF到期量較大;三是外匯流動情況,需進一步觀察。通過穩流動性進而穩預期成為央行階段性目標。光大證券銀行業首席分析師王一峰表示,央行通過滴灌呵護市場的意圖較為明確,二季度流動性並無大礙。新時代證券首席經濟學家潘向東表示,雖然流動性有缺口,但央行的貨幣政策工具較為豐富。從目前央行的定向降准以及二季度TMLF(定向中期借貸便利)操作可以看出,未來央行公開市場操作主要依靠TMLF+OMO(公開市場操作)+定向降准的方式來緩解流動性壓力。王一峰表示,預計公開市場操作仍將滴灌,主要集中於月度例行繳稅時點,對沖資金缺口,平滑資金利率波動。降准有空間多位專家認為,從內外部環境變化看,未來定向降准仍有空間,也不排除降息的可能性。潘向東介紹,隨著澳大利亞央行三年來首次降息,美債收益率倒掛,美聯儲主席鴿派發聲意味著未來美元有降息的可能性,全球流動性轉向邊際寬松,海外市場對貨幣政策約束進一步放松,為我國央行降息降准打開空間。潘向東表示,央行可能通過利率市場化改革,下調LPR(貸款基礎利率)、定向降准、降低TMLF操作利率等政策,甚至降准、降息來維持流動性穩定,以配合金融供給側結構性改革,降低中小微和民企融資成本。但由於我國2018年以來已多次降低存款准備金率,未來全面降准的空間有所壓縮。明明認為,隨著經濟放緩和全球貨幣政策轉松,適當下調政策利率,配合穩槓桿政策可以更好地穩定經濟和提高經濟質量。考慮到供給側結構性改革,也可以進一步下調TMLF利率實現降低小微企業信貸綜合融資成本的目標。但在興業研究宏觀分析師郭於瑋看來,二季度CPI中樞相對較高,加之匯率仍受到外部不確定性的影響,近期降息可能性不大。總量穩健結構寬松王一峰表示,總量穩健、結構寬松將是貨幣政策實踐操作的主要特征。央行在維持貨幣供給與名義經濟增速基本匹配的情況下,更多通過定向調控工具的實施和改善信貸投放微觀約束條件,逐步疏通貨幣政策傳導渠道。貨幣政策將根據國內外經濟形勢的邊際變化動態調整,從穩總量和調結構兩方面發力。郭於瑋認為,一方面,由於一季度社融增速顯著回升,宏觀槓桿率出現小幅上升,為實現宏觀槓桿率的穩定,下半年社融增速回升將相對溫和。信貸投放節奏可能依據經濟數據動態調整。另一方面,通過MPA考核等方式優化信貸投放結構,引導金融資源流向小微企業、民營企業等薄弱環節。下半年通脹壓力會減輕,不會對貨幣政策形成掣肘。潘向東表示,我國貨幣政策以內為主。貨幣政策在基調上可能更加中性,但可以結構性發力。
TIME:2019-06-12
來源網站:證券日報網
來源網址:http://www.zqrb.cn/finance/hongguanjingji/2019-06-12/A1560291386120.html