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● 山河智能淨利兩年增5倍仍易主 何清華股權質押率90%撤退解壓


  長江商報消息●長江商報記者 沈右榮
  與三一重工、中聯重科齊名,山河智能(002097.SZ)挺過了行業困難期,進入了易主時刻。
  6月12日晚間,山河智能發布控股股東、實際控制人變更公告,通過股權受讓,廣州萬力投資控股有限公司(簡稱萬力投資)及其關聯方廣州恆翼投資發展合伙企業(有限合伙)(簡稱恆翼投資)合計持有山河智能19.83%股權,晉升為控股股東,廣州市政府取代何清華成為實際控制人。
  現年73歲的何清華是中南大學一名博導,20年前創辦山河智能,主營工程機械。至今,其已帶領山河智能前行20年。
  讓市場意外的是,2011年至2015年,受市場環境等因素影響,中國工程機械行業企業整體受挫,三一重工、中聯重科等知名企業無一幸免,山河智能堅強地挺了過來。然而,2016年至今,山河智能經營業績大幅改善,公司卻易主了。這背後有何鮮為人知的隱情?
  2018年年報顯示,何清華股權質押率高達90.44%,在市場調整之際,存在不小風險。
  值得一提的是,2017年,山河智能曾通過定增募資19.79億元收購加拿大AVMAX公司100%股權,金鷹基金等多家機構捧場,所持股份並於去年10月解禁。而在去年10月至今年2月,山河智能股價低於6.58元/股的定增價。基金要退場,何清華拿什麼向這些基金交代?
  長江商報記者發現,通過股權轉讓,何清華個人風險解除,基金也有了退出渠道,山河智能也拓展了發展空間,可謂是一舉三得。
  國資溢價逾三成接盤
  上市12年半,山河智能迎來了新的主人。
  根據公告,截至6月12日,山河智能完成了控股股東股權轉讓過戶及控股股東實控人變更工作,萬力投資成為公司控股股東。後者為廣州市政府全資孫公司,廣州市政府成為山河智能實際控制人。
  根據公告的過戶情況,山河智能原實控人何清華向萬力投資轉讓所持6544.05萬股,占總股本的6.01%,轉讓總價5.24億元,即每股8元。萬力投資還受讓了海厚泰、金鷹基金、創金基金等共計持有的8615.34萬股,占總股本的7.92%。此外,恆翼投資受讓了金元基金、蘇州魯鑫合計持有的6417.97萬股,占總股本的5.90%。萬力投資持有恆翼投資99.92%出資份額,後者實控人也為廣州市政府。因此,萬力投資與恆翼投資合計持有2.16億股,占總股本的19.83%,超過何清華所持的18.04%。
  山河智能此次易主事宜始於去年12月16日,當晚,公司公告稱,控股股東籌劃控制權變更事項。12月19日晚,公司就宣布何清華與萬力投資簽署股權轉讓框架協議。今年1月30日披露了權益變動報告書。
  按照當初公司披露,何清華還將通過表決權委托方式將山河智能8%的表決權委托給萬力投資行使。那麼,萬力投資及恆翼投資合計將擁有山河智能27.83%表決權。
  長江商報記者初步估算,萬力投資及恆翼投資接盤,所耗資金大約為16.46億元。如果以今年1月30日山河智能收盤價5.58元/股計算,接盤均價為7.63元/股,溢價36.74%。
  當然,1月30日的股價也是山河智能今年以來的低價。
  山河智能成立於1999年,由何清華一手創立,2006年在中小板掛牌交易,至今已有12年半時間。
  經營業績大幅向好
  備受關注的是,山河智能易主並非持續經營能力遭遇挑戰,而是經營業績大幅向好。
  2006年上市以來,山河智能的經營業績有過波折,但近年來大幅向好。
  經營業績數據顯示,2006年,山河智能實現營業收入6.38億元、淨利潤0.82億元,同比分別增長82.20%、115.94%。2007年延續了高速增長勢頭,營業收入和淨利潤增速均達到80%。但在第三年,雖然營業收入還在增長,淨利潤滑落至0.52億元,降幅為64.80%。緊接著是兩年高增長、一年微增,2012年開始,山河智能進入困難期,長達4年。
  2012年至2015年,山河智能的營業收入依次為19.37億元、21.13億元、18.40億元、14.56億元,增幅為-37.30%、9.06%、-12.93%、-20.84%。同期淨利潤為0.09億元、0.27億元、0.07億元、-0.29億元,扣非淨利潤分別虧損0.37億元、0.27億元、0.63億元、1.59億元。
  這與工程機械行業整體性經營業績不佳有關。同期,三一重工也是連續四年大幅下降,淨利潤從2011年的86.49億元猛降至2015年的1.39億元,2016年,其扣非淨利潤為虧損3.13億元。中聯重科的業績走勢與之基本相同。
  2016年,中聯重科、三一重工扣非淨利還在虧損時,山河智能率先崛起,當年淨利潤達到0.67億元,2017年、2018年分別為1.62億元、4.29億元,增幅為142.49%、170.84%。兩年之間,淨利潤增長了5倍。
  財務方面,截至今年一季度末,貨幣資金16.72億元,一年內需償還的債務為31.15億元,考慮到購買了理財產品、現金流狀況等情況,公司財務風險較小。相較前幾年,山河智能進入最好發展時期。
  何清華的苦衷
  山河智能進入歷史最好經營時期,作為創始人、實際控制人,何清華為何還要出讓控股權。
  山河集團官網顯示,集團是中南大學何清華教授領銜於1999年創辦,目前以山河智能為核心,以長沙為總部,以裝備制造為主業,在國內外具有一定影響力的國際化企業集團,躋身於全球工程機械企業50強、世界挖掘機企業20強、世界支線飛機租賃前3強。
  山河集團總資產147億元,而截至去年底,山河智能總資產接近143億元,約占集團資產的97%。
  長江商報記者查詢發現,除了山河智能,何清華還擔任陽江山河游艇制造股份公司、湖南山河光電科技股份公司、山海特種裝備股份公司、湖南山河游艇股份公司等7家公司董事長,此外還是長沙山河液壓限公司等3家公司執行董事。
  從2013年開始,何清華就頻繁質押所持山河智能股權。至去年12月25日,也就是籌劃轉讓控股權之時,其股權質押率已經高達90.44%。直到今年4月26日年報披露,其質押率依舊為90.44%。
  近年來,山河智能股價低位徘徊,今年1月曾觸及5.30元的低位,創上市以來新低。顯然,高比例股權質押,何清華存在爆倉風險。
  在分析人士看來,已達73歲高齡的何清華掌管的公司較多,資金明顯不足。此外,三一重工、中聯重科碾壓,實力稍弱的山河智能急於開拓市場。在這種情況下,讓出控股權不僅化解了自身風險,也為山河智能進擊大灣區提供了便利條件。
  值得一提的是,此次出讓股權的還有金鷹基金等多家基金機構,這些基金曾在2017年山河智能定增收購加拿大一家公司時為何清華捧場。去年10月以來,股價長期低於定增價,基金要退出,這給何清華極大壓力。這一次控股權轉讓,也順便解決了。
(責任編輯:蔡情)
TIME:2019-06-13
來源網站:中國經濟網
來源網址:http://finance.ce.cn/stock/gsgdbd/201906/14/t20190614_32360564.shtml