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● 左手美股右手港股 阿裡巴巴通吃?


  當眾多企業猶豫赴美上市還是赴港上市,或因不符合港股要求轉戰美股市場時,阿裡則想兩邊“通吃”。6月13日,阿裡赴港上市的消息再度登上熱搜,而這已經是19天內第三次。實際上,阿裡與港股早在12年前便結緣。如果阿裡此次赴港成功,將成為首個在美股和港股同時上市的企業。分析認為,阿裡赴港重在為企業的未來發展預留一個“活口”,但這也意味著阿裡公開披露的信息會更多,不利於核心信息的保密。此外,兩地股票的差價過大,也可能影響阿裡的企業形象。
  半年內見分曉
  6月13日,“阿裡已向港股提交上市申請”的消息不脛而走。在此之前,阿裡將在數周內提交香港上市申請,選擇中金公司和瑞信牽頭安排香港的股份發行,籌集200億美元資金,類似消息頻繁傳出。阿裡作為當事方,三次回應均為“不予評論”。
  盡管阿裡對二次赴港一事不肯定也不否認,但圈內咬定“阿裡定會赴港”的聲音顯然占了上風。投資行業分析師何南野在接受北京商報記者采訪時稱,阿裡可以以同一主體赴美上市後再赴港上市,只要符合港交所上市條件即可,且對於優質公司,資本市場是歡迎多地上市的。考慮到阿裡極有可能獲得港交所的綠色通道,因此申請後的3-6個月,阿裡預計就可以完成赴港上市,其間自會公布招股說明書。
  一位美股上市企業的首席財務官直言,基於當前的國際形勢,不能排除阿裡在美股市場有了一些壓力,此時赴港上市,算得上是為自身未來的發展“留了一個活口”,甚至是一個保護符。外加港股上市規則進行了調整,當前對想要赴港上市的阿裡來講,是最好的時機。
  實際上,港股已允許創新產業公司將香港作為第二上市地。2018年4月30日,港交所修訂後的《主板上市規則》正式生效,為尋求在香港第二上市的中資及國際公司設立新的渠道。
  港股同樣允許“同股不同權”的公司上市。阿裡雖然在形式上遵循“同股同權”構架,但並沒有發行AB股,而是通過合伙人制度間接形成了“同股不同權”的構架。
  此外,港股還有市值要求。港交所擬初期只接納上市時預期市值不少於100億港元的不同投票權架構公司申請上市。如不同投票權架構申請人上市時的預期市值少於400億港元,港交所建議要求該擬上市公司在最近一個經審計會計年度取得不少於10億港元的收入。“以阿裡目前的體量,赴港上市成功的可能性比較大。”在何南野看來,阿裡符合《主板上市規則》。
  港股輪回
  傳聞並非空穴來風。阿裡巴巴創始人馬雲去年曾表態,公司將”認真考慮”在港交所上市一事。
  阿裡與港股的關系可以追溯到2007年。阿裡巴巴旗下B2B公司曾於2007年在港交所上市。掛牌上市後,公司股價曾飆漲至發行價的3倍,成為當年的“港股新股王”。
  2012年2月,阿裡巴巴宣布私有化。同年6月,阿裡上市公司完成從港交所退市。當時外界猜測,阿裡可能是為推動集團整體上市做准備。果然,2013年中,阿裡再次赴港,尋求集團整體上市。9月,港監會遭遇阿裡合伙人制度的“雙層架構”,當時未能解決同股不同權的問題。最終阿裡決定轉赴美股上市。美國東部時間2014年9月18日,阿裡登陸紐交所,籌資額達217.7億美元,成為美股史上最大規模的IPO。
  當新訂的《主板上市規則》條文於2018年4月30日生效時,港股為阿裡這樣同股不同權且以香港為第二上市地的企業取消了權限。
  盡管阿裡的例子尚屬首個,但已經有企業以同一個主體做到A+H股,例如中資銀行。上文提到的首席財務官稱:“A+H股其實很普遍,A+H股+美股也不是沒有可能的。”一般來說,企業可以在多個交易所有先有後進行上市,也可以同時在兩個交易所上市。
  雙重紅利 雙重風險
  當問起兩地上市的利弊時,多位投資人均對北京商報記者直言“利大於弊”。
  “兩地上市,就像是在美股打了一次廣告後,在港股又打了一次廣告。”何南野強調,阿裡需要美股和港股同時了解阿裡。
  與此同時,阿裡通過赴港上市可以進行新一輪的募資,並能豐富投資者結構,引入新股東,尤其是大型投資者。何南野解釋稱,赴美上市可吸引美股投資者,赴港上市後能吸引港股或亞太區的投資者。內地的中小股民也可以借此獲得更多的紅利。上文提到的首席財務官認為,阿裡可以通過赴港募集資金,但這絕不是主要目的,留後路才是關鍵。
  赴港上市成功後,阿裡也將在港股披露財報和公開信息。何南野稱,阿裡會在美股與港股同步披露,但從財報來講,披露的時間及統計口徑均會一致,這也是為了防止機構股東由於占有信息優勢,提前知道消息進行信息套利。阿裡一定會讓大股東與中小股東同一時刻得到信息。“但兩地上市,終究會讓阿裡披露更多的內容,一定程度上不利於核心信息的保密。”
  此外,兩地股東存在的差異也有可能會波及阿裡。何南野分析稱,港股與美股的投資者結構不一樣,因此阿裡在兩個股市的股價走勢會不一樣。一般而言,公司長遠發展容易被資本裹挾或扭曲,如市值的波動影響公司的正常運營,但這些差異均是可以理解的。“兩個市場都是流通的,股價走勢和市值等差異並不會很大。”
  
(責任編輯:馬欣)
TIME:2019-06-13
來源網站:中國經濟網
來源網址:http://finance.ce.cn/stock/gsgdbd/201906/14/t20190614_32359899.shtml