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● 中國東方教育今上市:吳俊保章燎原迎安徽新首富之爭


  據IPO早知道消息,三只松鼠推遲原定於6月12日的上市進程,初步詢價結果為14.68元/股,高於報價區間8.31元/股-10.67元/股;東方教育則敲定每股發售價為11.25港元,位於定價區間9.80港元/股-12.26港元/股高端。
  一家當紅電商,一家職業教育,若不是安徽這根地域紐帶,人們很難將兩者相聯系。兩者控股股東章燎原和吳俊保,更是被視為安徽首富的有力角逐者。
  古有三大商幫:潮商、晉商和徽商,徽商也曾相當彪悍。章燎原與吳俊保,兩個安徽商人,他們創辦的三只松鼠和東方教育差點在同一天分別在A股、港股上市,讓安徽新首富之爭成為特別看點。

  命運多舛VS年少發跡
  論年齡,創辦了新東方烹飪學校的吳俊保比賣山核桃起家的章燎原年長不足一輪,前者1965年生人,後者1976年生人;論創業時長,章燎原則要比吳俊保晚兩輪,章燎原2012年始創立三只松鼠,吳俊保1988年就開辦新華電腦培訓。
  吳生於合肥,章生於蕪湖,均系安徽經濟強市。最大的不同,章身上還烙上貴溪農村標簽,這也決定了兩者經歷和出路的不同。
  “生於農村,長於草根。開過店、打過工也端過鐵飯碗。18歲有夢想,27歲開天眼。”這是對章燎原早期生活最精煉的總結。
  章並不算完全的草莽,至少在年少的他看來不這樣,他曾因父親在安徽宣城市煤炭部門工作而滿懷優越感;但轉學帶來語言不通、鮮有朋友的問題,章燎原逐步淪為“混混”,訴諸抽煙打架來扳回昔日的榮光。
  直至18歲那年見識做生意表哥的花錢闊綽(幾天花掉3000元及用3元瓶裝水洗手),章開始心中開始埋下創業的種子;此後幾年卻是章燎原人生最衰的階段,歷經20份工作無一例外失敗。
  否極泰來,轉折點發生在2003年,章燎原進入詹氏成為營業員,人生瞬間開了掛。憑借出色的營銷能力,章燎原將蕪湖開拓成詹氏本土之外最大市場,並成功晉級總經理。
  其在2010年創建詹氏公司堅果子品牌“殼殼果”,該年銷售額達到2000萬元,位列淘寶同類產品前三名。
  鑒於當時線上模式優勢日趨凸顯,而詹氏管理層躊躇不前。當時章判定,快消品在電商建立品牌的時間窗口在3年之內,在眾人困惑不解情況下章燎原於2012年辭職單干。
  相對而言,吳算是年少成名的典范,但要低調很多,網上關於其早期事跡記載很少。只知道其在1988年9月開始擔任安徽省高校科技聯合開發中心部門經理,一出場逼格就很高,是時吳距23歲還差兩個月。
  同年,另一個新東方掌門人俞敏洪尚在備戰托福以赴美留學,阿裡馬雲才剛剛畢業,騰訊馬化騰、百度李彥宏、小米雷軍還身處校園之中。
  後續吳又相繼擔任中外合資安徽新華房地產有限公司總經理、安徽新華集團投資有限公司董事長,還在2000年創辦安徽新華學院並擔任董事長。
  線上零售VS職業教育
  章燎原選擇電商創業很好理解,之前的工作經驗對這一塊輕車熟路,外加傍依核桃生產地寧國地區;吳俊保選擇電腦培訓在當時卻讓人看不大懂,畢竟在當時電腦仍屬奢侈品。
  時隔多年,三只松鼠已經雄踞休閒零食行業第一的寶座,2018年銷售額突破70億元;新華電腦培訓也從單一的電腦培訓向烹飪、汽修方面延展,構建一座集教育、房地產開發及配套、金融、生態和智能商業五位一體的龐大商業帝國。
  殊路同歸,章燎原和吳俊保業務擴張手段犀利:極度重視品牌推廣,借助媒體資源攻城掠地。
  或許你不曾聽過吳俊保,但“匯集天下名菜,培養廚師精英!”、“輕松學電腦,成功在新華!”、“學汽修到萬通”等硬核廣告你一定聽過不少,一切背後金主就是吳俊寶;三只松鼠則在《夏至未至》、《歡樂頌》、《微微一笑很傾城》等熱播劇中軟植廣告,還高價請TFBOYS做形象代言,甚至拍攝一系列松鼠動漫博人眼球。
  據悉,近年來東方教育的銷售費用一路攀升,2016-2018年分別為3.64億元、4.57億元和6.48億元,其中廣告開支占比年均超過50%;三只松鼠推廣費用則從2016年的1.24億元增至1.45億元,近一半淨利潤貢獻在其中。

  (東方教育持續經營業務毛利 資料來源:招股書)
  章燎原認為“口碑營銷是最好的營銷”,三只松鼠的起名就是一個好的開端。在“造零食2018系列新品秀”上,章燎原首次提出“線上造款,立體賣貨”,標志其個人經營思路從重營銷向重產品、重體驗的模式轉變。
  烏合之眾VS高學歷組合
  三只松鼠的創始團隊並不豪華,直白地說有點low。拋開章燎原,尚有前詹氏普通客服鼠阿M(明姍姍),章燎原發小、做過廚師開過飯館的鼠大瘋(胡候志),畢業於福建三明學院、在派代網認識的口音很重的鼠小瘋(郭廣宇)等。
  三只松鼠內部調侃稱其創始團隊只比垃圾好一點。章燎原直言“創業時期尋找的團隊不一定是優秀的人,因為優秀的人會有更好的去處。”
  但章燎原善於用人,極大地調動他們的積極性,照他的話說“打通他們的任督二脈”。以至於章燎原現在頗為自信的說:“我們公司沒人能挖走,挖走也沒用,單個拉出去干不成事,合在一起就是一條龍。”
  峰瑞資本創始人李豐在三只松鼠2017年年會曾說,章燎原就是拉著一群平均水平是 B 的人,搞出了一件 A 的事。
  反觀東方教育,其創始團隊是實打實的高學歷組合。創始人吳俊保具有高級經濟師職稱,同時還是安徽工商管理學院碩士畢業;另兩合伙人吳偉和肖國慶均擁有高級經濟師職稱,分別從清華大學和中國人大碩士畢業,前者還是清華大學全球管理博士在讀。當然這可能有教育行業的特殊性在裡頭,有人質疑其中的水分,但明面上高學歷是站得住腳的。
  好基友VS家族
  三只松鼠成長壯大的過程中,李豐是一個舉足輕重的貴人,其直接或間接參與三只松鼠上市前的四輪融資,累計帶給三只松鼠不下3億人民幣資金。
  首輪150萬美元融資還是在三只松鼠品牌創立不足兩個月給到,也算是給起步期的三只松鼠打了一劑穩定劑;後面兩輪融資是在李豐創立鋒瑞資本後投的,可見李豐對三只松鼠的情有獨鍾,也印證了章燎原“我們是真愛”這句話。
  談及為啥給投資章燎原,李豐給出了兩個理由:一是他懂品牌營銷,熟知人性,特別懂中國人;二是了解食品產業。
  鑒於創投基金的入駐,三只松鼠股權分立成三足鼎立之勢:IDG占股38.48%,今日資本占股30.31%,章燎原退居為第三大股東,占股22.29%。
  東方教育股份集中於吳俊保三兄弟手中,即吳俊保、吳偉、肖國慶(原名吳成柱),分別占有42.67%、29.22%和28.11%股權,近乎家族壟斷。

  (東方教育股權結構 資料來源:招股書)
  關於家族企業,吳俊保坦言:“公司治理結構是公司的核心問題……人們通常看重的是面子、人情,很多時候沒有‘親兄弟明算賬’的習慣,創業時不願談權益,把事情做起來再說,‘其他事情’好談。但是成功之後,恰恰是這些‘其他事情’構成反目、內亂的導火索。”
  安徽新首富
  嚴格地說,章燎原和吳俊保競爭的是安徽本土首富(居住地在安徽),論及安徽籍首富火候還不到。畢竟2019年胡潤大中華區富豪榜TOP20皖籍王文銀家族和張近東分別以1100億元和950億元位居榜單第11和第15名,章、吳難望其項背。
  但去競爭本土首富,章燎原和吳俊保還是有看頭的。2019年全球富豪榜顯示,現安徽本土富豪為美亞光電的田明,當前身價在100億元左右,換句話說,100億元是衡量新首富的一道標准。
  吳俊保也曾登陸過富豪榜,在《胡潤2018中國富豪榜》其以27億的身價位列1470名。重要的一點是,該榜僅以其控股的新華教育作為參考基礎。

  (2019胡潤安徽本土富豪榜 資料來源:公開資料)
  當前,吳俊保父子持有新華教育(02779.HK)約72.5%股權,按當前逾41億港元市值換算,該部分資產已達29.73億港元,折合人民幣26億元左右;東方教育號稱港股最大的教育IPO,估值逾200億元人民幣,以42.67%的份額折算,吳俊保將增加85億元的身價,單此兩項計,其身價已達111億,完全可以媲美現任首富。
  此外,吳俊保旗下還有合肥新華實驗中學和19家輔導機構,如若算上這些上市體系之外的價值,吳俊保的財富更為驚人。
  章燎原財富基本來自三只松鼠股份有限公司,招股書顯示其持有48.34%股權。但初步詢價結果顯示,PE僅有22.99倍,估值不過70億元,相應地章燎原身價只有35億元;但去年同行平均PE高達39倍,按此計算三只松鼠市值近120億。
  遺憾的是,章燎原當前退居第三大股東,僅23%不到的股份需要435億元的估值方能撐破百億身價,至少三只松鼠目前的經營情況,距離400多億市值仍有很大距離。
  同樣以捨得投入巨資做營銷的兩位企業家,賣山核桃起家的章燎原,未來一段時間內還是很難挑戰培訓了無數中國廚師的吳俊保。
  
(責任編輯:華青劍)
TIME:2019-06-12
來源網站:中國經濟網
來源網址:http://finance.ce.cn/stock/gsgdbd/201906/12/t20190612_32333018.shtml